如何利用信用衍生品管理信用风险

1. 如何利用信用衍生品管理信用风险

2.在基础类别上构建新的金融衍生品　　在实际金融市场中，企业的风险管理有着不同的需求，这也就促进了基础类别的新金融衍生品的发展。总的来说，有组合、重构与现有工具用到新标的市场三种方法可以进行新金融衍生品的创建。　　组合是指把两种基础类别金融衍生品进行简单组合，即生成新的金融衍生品，目前市场上，远期互换即为远期与互换的组合。可撤销远期、范围远期与参与远期则都是由远期与期权进行组合后构成的不同产品。在组合中，期权间的相互组合可以形成跨式、勒式与蝶式组合。　　重构则主要应用于对远期和期货两种基础类别。如互换重构可以通过重构现金流性质来形成迟设互换或者差异互换。期权重构则是通过对标的资产进行重构形成期货期权、互换期权与复合期权。　　而现有工具用到新标的市场则有力地拓宽了金融衍生品的应用空间。它意味着把标的的范围从资产拓宽到了风险指数、电力衍生品、房地产互换、商品价格指数、新兴经济金融工具的期货和期权、灾难保险期货和期权、商品价格指数期货和期权等。不仅提高了企业风险管理的效率，同时也拓宽了金融衍生品的发展道路。【摘要】
如何利用信用衍生品管理信用风险【提问】
快点老师【提问】
1，在实际操作过程中,敏感性债券的信用风险还往往可以通过其收益率与美国国库券利率或 LIBOR 之间的利差来体现。2，信用价差期权还有很多吸引投资者的地方。如果到期价差或利 差没有超过约定的限度,那么投资者就可以无偿地获得期权费收入【回答】
没了么老师【提问】
OK【提问】
目前来说，金融市场上的金融衍生品可以大致分成四个基础类别，分别是远期、期权、期货和互换。　　1.远期、期货、期权和互换　　企业在生产经营的过程中，对于原材料的价格很敏感，其成本也受原材料价格的直接影响，而利率上涨也会直接加大企业的融资成本。这两方面构成了企业的价格风险。而金融衍生产品则刚好可以把企业在这两方面所面临的价格风险进行规避。因为金融衍生产品的这个特性，其对于企业所面临价格风险时产生的抵补头寸就是企业进行有效风险管理的重要资源。而实际操作中，不同的金融衍生产品也在风险管理上有着不同的操作差异。　　目前的金融市场中，权利义务对称型的金融衍生品有远期、期货和互换三种。只有买方具有一定权力的则是期权产品，也就是说其损益与前三种金融衍生产品的权利义务对称不同，呈现的是完全不对称的价格损益表现。正是由于这些区别，企业在选择金融衍生产品时就要根据自己的实际情况进行选择。当企业的目标是完全化解风险时，就可以选择损益对称型的金融衍生品(远期、期货和互换)。这种对自称型的金融衍生品对于现货头寸上的损益是可以实现实时抵补的，也就达成了完全化解不确定风险的目标。但当企业的风险管理目标只是想部分消除对自身有损的影响时，可选择损益不对称型的金融衍生品，即期权产品。这类最基本的期权产品可以把企业资产控制在一定风险范围内进行管理。　　以上所说的几种仅为最基本的金融衍生品，在实际金融市场中，有着各种各样的金融衍生品可以用作企业金融风险的规避工具。企业可以根据自身的实际情况来选择最适合的金融衍生品进行风险管理。【回答】
2.在基础类别上构建新的金融衍生品　　在实际金融市场中，企业的风险管理有着不同的需求，这也就促进了基础类别的新金融衍生品的发展。总的来说，有组合、重构与现有工具用到新标的市场三种方法可以进行新金融衍生品的创建。　　组合是指把两种基础类别金融衍生品进行简单组合，即生成新的金融衍生品，目前市场上，远期互换即为远期与互换的组合。可撤销远期、范围远期与参与远期则都是由远期与期权进行组合后构成的不同产品。在组合中，期权间的相互组合可以形成跨式、勒式与蝶式组合。　　重构则主要应用于对远期和期货两种基础类别。如互换重构可以通过重构现金流性质来形成迟设互换或者差异互换。期权重构则是通过对标的资产进行重构形成期货期权、互换期权与复合期权。　　而现有工具用到新标的市场则有力地拓宽了金融衍生品的应用空间。它意味着把标的的范围从资产拓宽到了风险指数、电力衍生品、房地产互换、商品价格指数、新兴经济金融工具的期货和期权、灾难保险期货和期权、商品价格指数期货和期权等。不仅提高了企业风险管理的效率，同时也拓宽了金融衍生品的发展道路。【回答】

2. 如何正确看待信用衍生品

基于信用衍生品在次贷危机中的表现，部分市场人士认为以信用违约互换（CDS，Credit Default Swap）为代表的各种信用衍生品危害金融市场稳定、导致金融危机爆发，并提出对其加以限制的主张。我们认为，信用衍生品并非是次贷危机爆发的根源，对金融工具制定出好的监管规则，其实可以发挥该工具本身的真正作用。
一、美国次贷危机发生的背景
居者有其屋，是中国人的理想，同样也是美国人的理想。让低收入、少数族裔居民拥有住房是美国政府的一项长期目标。次级抵押贷款即是为了实现此目标而出现的一项创新。次级抵押贷款、住房抵押贷款支持证券（RMBS）、担保债务凭证（CDO，Collateralized Debt Obligations），CDO的平方等一系列金融创新极大地支持了美国的住房市场发展。从Case-Shiller房价指数来看，美国的房屋价格从2000年初开始上涨，于2006年5月达到最高点，之后开始下降；到2009年5月达到一个局部最低点，目前回到了2007年11月份左右的水平。
学术界关于次贷危机起因的研究已有很多，大致可以分为如下四大类：一是美联储货币政策的转向；二是过渡的金融创新；三是美国监管部门的监管放松和缺失；四是由于信息不对称导致市场过度相信评级机构。
大量的次贷发放给了既无工作又无固定收入的人（Ninja），之后次级房屋抵押贷款被证券化，优先级RMBS被直接出售给投资者，中间级RMBS的很大一部分会作为基础资产被出售给CDO。类似的，优先级CDO被出售给各类投资者，中间级CDO证券很可能会进入另一个CDO中，形成了CDO的平方，理论上，这个资产证券化的过程可以一直持续下去（余永定，2008）。在这条资产证券化的链条上，从投资者的角度来看，信息越来越不对称，而且风险逐渐积累，投资者并不知道风险最后处在何处。在2006年1月ABX指数引入市场之后，ABX指数可以为信用风险定价，提供了看空和对冲信用风险的工具。ABX指数在2007年之后价格下降，市场开始认识到次贷有关债券的价值被高估，很多金融机构爆出亏损，对交易对手违约风险的担心导致了Libor—OIS利差的走高。回购市场是一个非常重要的融资市场，对交易对手风险的担忧迫使金融机构提高了扣减率（Haricut），回购市场挤兑发生，乃至流动性枯竭，金融机构大规模的去杠杆开始，次贷危机爆发（Gorton, 2009和2012）。
二、CDS与CDO的区别
对于房地产金融机构而言，一套住房的按揭期限往往有二三十年，而它们的资本金是有限的，为了能够持续的从事房地产抵押贷款的发起业务，这类金融机构会在投资银行的帮助下进行资产证券化，将房地产金融机构资产方的众多贷款移出他们的资产负债表，以这些债权为基础发行住房抵押贷款支持证券（RMBS）。
CDO与RMBS的区别在于：RMBS是以房屋抵押贷款产生的本金和利息现金流作为基础，进行资产证券化；而CDO是以RMBS和其他一些资产支持证券，如信用卡应收账款支持证券、汽车贷款支持证券等，为基础进行的新一轮资产证券化。CDO债券的发行也会采用和RMBS发行类型的模式，SPV会对CDO债券进行分层并评级。

根据证券化方法的不同，CDO包括现金型CDO、合成型CDO（Synthetic CDO）和混合型CDO（Hybrid CDO），其中合成型CDO又可分为完全融资合成型和部分融资合成型。现金型CDO的构造过程中涉及到资产的真实出售；而合成型CDO是建立在信用违约互换（CDS，Credit Default Swap）的基础上，在此类CDO的构造过程中，基础资产所有权不发生转移，即不存在真实出售，发起人（Originator）通过CDS将基础资产的信用风险转移给了SPV，并由SPV将信用风险最终转嫁给了CDO证券的投资者，尤其是低层级CDO证券的投资者。在这个过程中，发起人作为CDS买方，定期向作为CDS卖方的SPV支付保费。如果参考实体没有发生信用事件，SPV将利用CDS保费和抵押资产池产生的现金流向CDO的投资者支付票息收入；如果参考实体发生信用事件，则SPV会以抵押资产池产生的收入、甚或变卖抵押资产池的资产来对发起人进行赔付。
经过上述的梳理，整个链条为：次级房屋抵押贷款被证券化，SPV会对资产支持证券进行分级，优先级RMBS被直接出售给投资者，中间级RMBS的很大一部分会被作为基础资产出售给CDO。类似的，各层级CDO被出售给各类投资者，中间级CDO证券很可能会进入另一个CDO中，形成了CDO的平方，理论上，这个资产证券化的过程可以一直持续下去，如上图所示。事实上，严格说来，普通投资者已经很难判断和甄别CDO的基础资产是什么，或者说很难具体的指向某一笔信用卡贷款或者次级住房抵押贷款，因为初始的资产证券化已经把众多类似的债权等汇集成一个资产池，来分散个体的违约风险。在ABS、CDO、CDO的平方、CDO的立方……这条资产证券化的链条上，从投资者的角度来看，信息越来越不对称，而且风险逐渐积累。
三、信用衍生品并非08年金融危机的“罪魁祸首”
信用衍生品是否是危害金融稳定、导致次贷危机的“潘多拉魔盒”？前美国金融协会（AFA）主席Rene Stulz（2009）认为，信用违约互换并没有导致大规模的信用危机事件，信用违约互换（CDS，Credit Default Swap）的柜台交易市场在次贷危机第一年（2007.6-2008.7）的大部分时间中运转良好，CDS市场基本上还是具有相当流动性的；并且该市场能够很好地处理异常的违约事件，如雷曼兄弟的破产。根据美国存管信托与清算公司（DTCC）的数据，在DTCC登记的关于雷曼兄弟的CDS合约名义本金额为720亿美元，在违约回收率仅为8.625%的情况下，最终的现金交割金额仅为52亿美元。
研究表明在次贷危机发展过程中，CDS保费率（spread或premium）更多是受CDS市场的流动性所影响，而非参考实体的信用风险。其实这一点在任何资产市场上都是成立的。CDS保费率上升和市场萎缩实际上反映金融危机逐步深化及市场流动性日益枯竭的状况。
互换等场外交易工具的信息披露较少，不受监管机构监管，少量的信息披露不足以让一个投资者去全面地评估自身面对做市商违约时的状况。缺乏对自身状况的合理预期会导致对金融机构的挤兑，并由此导致整个金融市场的不稳定。
综上，2008年金融危机源于美国银行业向不合格贷款人发放次级住房抵押贷款，形成大量“有毒资产”，以及金融机构高杠杆率。CDS作为分散和转移风险的工具，并非导致危机的“罪魁祸首”，但场外交易的流动性风险和交易对手风险使CDS对危机起到助推作用。危机后，提高场外市场的透明度和降低系统性风险是欧美监管机构在2008年之后对场外市场进行改革的方向。各国监管机构加强对CDS等场外衍生品市场的监管，推广电子化交易平台应用，完善集中清算制度，加强交易信息报备，目的正是在于防范上述流动性风险和交易对手风险，更好地发挥CDS分散和转移风险的积极作用。

3. 信用衍生产品的功能

1、分散信用风险信用衍生产品的出现使信用风险管理有了属于自己的技术，通过信用衍生产品可以将信用风险从其它风险中剥离并转移出去，从而较好地解决了银行在风险管理实践中的信用悖论问题。借助于信用衍生产品，银行既可以避免信用风险的过度集中，又能继续保持与客户的业务关系，无疑对传统银行业的经营理念具有革命意义。通过信用风险的定价和交易，可以推动更多的投资者参与到信用风险市场之中，使得金融市场上信用风险的承担者从银行扩展到保险、基金、企业等各种不同类型机构，提高了金融市场整体风险抵抗能力。2、提高资本回报率金融资产的风险收益特征可通过预期收益与意外损失两个参数来表示，其中，预期收益依赖于利差和信用损失，意外损失的计算则基于许多信用同时违约的假设。预期收益和意外损失的比是一个类似于夏普比率的指标。通过减少意外损失高、预期收益低的资产，或增加有正贡献的资产，来提高预期收益和意外损失的比率，可以达到提高资产组合预期业绩的目的。如果没有信用衍生产品，市场参与者只能通过购买或出售金融资产才能实现上述目标。但利用信用衍生产品，则很容易实现这些策略，提高金融资本回报率。3、提高基础市场流动性信用衍生产品把金融资产中的信用风险分离出来，并通过信用分层、信用增级、破产隔离等金融工程尤其是信用工程技术，重新改变金融资产的风险收益特征，将其改造成可交易的金融产品，从而大大增强了金融市场的流动性。此外，信用衍生产品是对金融市场的一次重新整合，使金融机构能进入更多的市场领域，相当于把所有的市场都联系起来，这有助于增加市场的流动性。4、提高金融市场效率在有信用衍生产品的金融交易中，由于出现了信用风险的第三方购买者，极大地减轻金融市场上由于信息不对称所产生的逆向选择和道德风险问题，从而降低了金融交易成本，有力地促进了金融市场上的运行效率。另一方面，信用衍生产品的持续交易也会使金融市场上的一些隐蔽信息更加公开，增强市场的透明度，这样金融资产的价格就能反映出更多的市场信息，金融资产的定价也更为有效。

4. 信用衍生产品有哪些

 信用衍生产品有哪些
                    　　信用衍生产品有哪些，相信大家对衍生品也是比较熟悉的，所以对于我们来说关于衍生品也是有很多的介绍的，衍生产品也有很多分类，那么以下分享信用衍生产品有哪些。
  　　信用衍生产品有哪些1  　　 什么是信用衍生产品 
  　　信用衍生产品是以贷款或债券的信用作为基础资产的金融衍生工具，其实质是一种双边金融合约安排。
  　　 定义 
  　　在这一合约下，交易双方对约定金额的支付取决于贷款或债券支付的信用状况，通常有两种方式对其进行交易，即期权或互换。而所指的信用状况一般与违约、破产、信用等级下降等情况相联系，一定是要可以观察到的。信用衍生产品的出现导致银行业的革命。自从信用衍生产品于92年首次出现以来，它的市场增长非常迅速，而且它将不会结束。
  　　 分类 
  　　信用衍生产品类型多样、形式灵活，根据出现顺序和复杂程度，主要包括以下几类产品：
    
  　　 1、单一产品 
  　　单一产品（Singlename）是指参考实体为单一经济实体的信用衍生产品，一般而言，包括单一名称信用违约互换（CreditDefaultSwap，CDS）、总收益互换（TotalReturnSwap，TRS）、信用联结票据（Credit-linkedNote，CLN）及信用价差期权（CreditSpreadOption，CSO）等。
  　　 2、组合产品 
  　　组合产品（Multi-name）是指参考实体为一系列经济实体组合的信用衍生产品，包括指数CDS、担保债务凭证（CollateralizedDebtObligation，CDO）、互换期权（Swaption）和分层级指数交易（TranchedIndexTrades）等。组合产品的交易结构较为复杂，但共同的机理是由多个基本信用违约互换或多个单一的信用衍生产品构成的资产组合池（所以叫Multi-name）。由于组合产品对信用资产组合池中的违约相关性非常敏感，因此，这类产品也叫做“相关性”产品。
  　　 3、其他产品 
  　　其他产品主要指信用固定比例投资组合保险债券（ConstantProportionPortfolioInsurance，CPPI）、信用固定比例债务债券（ConstantProportionDebtObligations，CPDO）、资产证券化信用违约互换（ABCDS）和外汇担保证券（CFXO）等与资产证券化紧密结合的信用衍生产品。这些产品结构复杂、定价很不透明，即使在金融危机前信用衍生产品市场最为活跃的时期也乏人问津，而在为危机后更是进一步销声匿迹。
  　　 功能 
  　　 1、分散信用风险 
  　　信用衍生产品的出现使信用风险管理有了属于自己的技术，通过信用衍生产品可以将信用风险从其它风险中剥离并转移出去，从而较好地解决了银行在风险管理实践中的信用悖论问题。借助于信用衍生产品，银行既可以避免信用风险的过度集中，又能继续保持与客户的业务关系，无疑对传统银行业的经营理念具有革命意义。
  　　通过信用风险的定价和交易，可以推动更多的投资者参与到信用风险市场之中，使得金融市场上信用风险的承担者从银行扩展到保险、基金、企业等各种不同类型机构，提高了金融市场整体风险抵抗能力。
  　　 2、提高资本回报率 
  　　 3、提高基础市场流动性 
  　　信用衍生产品把金融资产中的信用风险分离出来，并通过信用分层、信用增级、破产隔离等金融工程尤其是信用工程技术，重新改变金融资产的风险收益特征，将其改造成可交易的金融产品，从而大大增强了金融市场的流动性。此外，信用衍生产品是对金融市场的一次重新整合，使金融机构能进入更多的市场领域，相当于把所有的市场都联系起来，这有助于增加市场的流动性。
  　　 4、提高金融市场效率 
  　　信用衍生产品有哪些2  　　 什么是外汇衍生产品 
  　　外汇衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。外汇衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。
  　　 基本特征 
  　　外汇衍生产品交易的基本特征有：保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，合约的终结一般也采用差价结算的方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。
  　　因此金融衍生品的交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。
  　　 基本种类 
  　　外汇衍生产品是金融衍生品的一种。主要包括：
  　　 （1）外汇远期合约 
  　　基本衍生产品的基础近年发展较快的一个新产品是远期利率协议。
  　　 （2）外汇期货 
  　　外汇期货交易原理和商品期货交易原理一样，都是利用期货价格和现货价格波动的趋合性，期货合约临近交割时，期货价格和现货价格将趋向一致的特点。在现货和期货两个市场上品种、数量、交割期一致而方向相反的交易，以在一个市场上的盈利弥补另一个市场上的损失，从而达到规避价格波动的风险的目的。
  　　外汇期货交易主要的特点：交易是一种标准化约交易；交易是保证金交易；外汇期货市场是一个有形的市场；交易实行会员制和每日结制度；参与者为套期保值者和投机者。外汇期货交易中的套期保值交易方法与一般商品期是套期保值方法基本一致，基本的方法可以采用多头套期保值和空头套期保值两种方法。
  　　 （3）货币期权 
  　　 （4）货币互换 
  　　货币互换是交易双方同意按一定的汇率交换一定数额的两种货币，在协议到期时，双方按同样的`汇率换回各自的货币。在此期间，双方根据交换的金额相互支付利息。随着金创新活动的继续，在传统的货币互换的基础上，又出现了许多新的互换方式，主要有：远期互换、指数互换、卡特尔互换、可断式互换、可展式互换等等。
  　　外汇衍生产品市场的主要活动涉及货币互换、货币期货以及上述交易的混合交易。从金融角度看，货币期货交易和利率互换一样，都与全球资本市场紧密相联。外汇衍生产品市场的独特之处在：
  　　外汇衍生产品的普遍性和流动性在很大程度上取决于汇率波动，给企业在国外的筹资成本和国际组合投资的收益产生影响，从事跨国业务的企业集团或公司必须熟练运用外汇衍生产品市场，才能实行有效的风险管理。
    
  　　 基本功能 
  　　 外汇衍生产品的功能在三个方面： 
  　　（1）规避和管理系统性金融风险。
  　　据统计，发达国家金融市场投资风险中，系统性风险占50%左右，防范系统性风险为金融机构风险管理的重中之重。传统风险管理工具如保险、资产负债管理和证券投资组合等均无法防范系统性风险，外汇衍生产品却能以其特有的对冲和套期保值功能，有效规汇率等基础产品市场价格发生不利变动所带来的系统性风险。
  　　 （2）增强金融体系整体抗风险能力。 
  　　金融衍生产品具有规避和转移风险功能，可将风险由承受能力较弱的个体转移至承受力较强的个体，将金融风险对承受力较弱企业的强大冲击，转化为对承受力较强的企业或机者的较小或适当冲击，有的甚至转化为投机者的盈利机会，强化了金融体系的整体抗风能力，增加了金融体系的稳健性。
  　　 （3）提高经济效率。 
  　　这主要是指提高企业经营效率和金融市场效率。前者体现为给企业提供更好规避金融险的工具，降低筹资成本，提高经济效益；后者体现为以多达2万余种的产品种类极大地富和完善了金融市场体系，减少了信息不对称，实现风险的合理分配，提高定价效率等。
  　　 交易机制 
  　　 外汇衍生产品最基本的四种类型 
  　　一、外汇调换交易：签订调换合同的双方同意在一定时期内定期交换资产。
  　　二、外汇期权交易：期权合同可以允许合同持有人在未来以今天确定的价格买入/卖出，而且还是一种权力，而非义务。
  　　三、外汇期货交易：期货合同的买方或卖方在开始交易时提交保证金，作为价格变化后的一种缓冲机制。保证金依据合同价格的变化，定时调整。
  　　四、外汇远期交易：与期货类似，但无保证金制度，是非标准化远期协议。
  　　 风险回报 
  　　外汇衍生产品可避险保值也可投机获利，可降低风险也可蒙受风险，这种独特的双重性使衍生产品很难控制；因此外汇衍生产品有风险也有回报。
  　　 现在未来 
  　　目前现货市场还不够发达和完善，套期保值需求因风险意识不足还是很小，衍生交易的法律法规严重滞后，衍生交易的组织者和参与者还不够成熟。目前我国外汇衍生交易的政策取向是坚持有限度的试点原则。

5. 信用衍生产品的定义

在这一合约下,交易双方对约定金额的支付取决于贷款或债券支付的信用状况,通常有两种方式对其进行交易,即期权或互换。而所指的信用状况一般与违约、破产、信用等级下降等情况相联系,一定是要可以观察到的。信用衍生产品的出现导致银行业的革命。自从信用衍生产品于92年首次出现以来,它的市场增长非常迅速,而且它将不会结束。

6. 信用衍生工具的功效与发展前景

信用衍生产品是一种使信用风险这一最传统的风险类型从其他风险类型中分离出来，并可从一方转让给另一方的金融合约。对于经典的金融衍生工具，标的资产（如股票）具有较强的流动性，不存在违约问题；而信用衍生产品的标的资产（比如银行贷款或公司债券）存在一定的违约风险。信用衍生产品具有众多功效，为银行提供了新的资产组合管理方式，有良好的发展前景。

7. 信用衍生工具的发展前景

1、信用衍生产品面临的障碍目前，一些观察家指出全球市场信用风险的增长要大于利率风险和流动风险，信用衍生产品作为管理日益增长的信用风险的主要工具之一被广泛应用，信用衍生产品市场具有无限的发展潜力。然而这种乐观的评价忽视了一些实际问题，信用衍生产品的发展目前还面临着一些障碍因素。 首先，信用衍生产品交易的文件非常复杂、冗长，信用事件的定义也很困难，由信用事件产生的纠纷有时导致该产品的失败。尽管芝加哥期货交易所推出了标准的违约指数产品，ISDA制定了标准的合同文本，但这些只是解决了部分产品的问题，该市场的标准化程度与利率衍生产品和汇率衍生产品相差较大。其次，信用衍生产品市场的流动性和产品种类受到局限。大量的信用衍生产品交易被限制在少数银行中，少数作市商控制市场价格。根据OCC的数据，美国七大银行占据了商业银行系统信用衍生产品96%的名义价值。由于中等银行的客户多为小公司，并不为大多数投资者所熟知，因此这些企业的贷款不易找到信用保护的卖方。信用衍生产品种类也受到局限，交易只能集中在一些规模较大企业的债券和贷款上，对于规模较小企业的信用风险则缺少可交易性，目前只能采用信用资产组合的方式分散风险，而无法转移风险。在技术方面，缺少标准的违约风险模型和定价公式。此外，目前以风险为基础的资本金要求制约了信用衍生产品市场的发展。国际清算银行BIS对信用衍生产品的条例中，银行在使用信用衍生产品降低银行风险时，并没有认可的风险降低，不仅没有减少贷款的资本金要求，而且银行必须建立另外的风险头寸，这实际增加了资本金的要求。2、信用衍生产品的前景展望尽管信用衍生产品市场面临着许多障碍，然而信用衍生产品作为转移信用风险的新工具，其发展有利于金融的稳定性毋庸置疑。它使银行信用组合多样化，增加其承受冲击的能力。贷款者不再过分依赖借款者的还款意愿和还款能力，从而减少信用的脆弱性。未来的信用衍生产品市场将进入新发的展阶段。 信用衍生产品市场份额将发生变化。非银行机构的比重将不断加大，银行不再成为信用衍生产品市场的主导者。其他金融机构如保险公司、养老基金、公司、共同基金等将纷纷涉足信用衍生产品市场并占据重要地位。据BBA报道，保险机构在1999年已经购买7%的信用风险保护，同时卖出23%，这一数字在今后还将增加。养老基金也增加了其风险暴露。新产品的推出。虽然传统的信用违约互换还将占据主要市场，估计信用违约互换占全部信用衍生产品市场的3/4。然而，信用衍生产品今后的增长将以新的风险转移工具为主，如组合证券化（synthetic securitisations）。信用衍生产品监管的变化。尽管一直存在修改资本充足率的构想，但直到2001年9月新巴塞尔协议对银行的资本充足性才做出了一个新框架，其中包括决定消除信用衍生产品的残留风险（residual risk）因子。新协议明确指出：“降低信用风险的技术如信用衍生产品的近期发展使银行风险管理的水平大幅度提高。”电子交易平台的建立。J. P. Morgan和Creditex已经开发了信用衍生产品的电子交易平台。该平台的建立将加强交易的透明度和流动性。信用衍生产品交易平台同时提供了丰富的信用衍生产品信息资源。J. P. Morgan开发的Creditex电子交易平台不仅为参与者创造了谈判交易平台，而且提供文本、历史数据以及交易对手的相关信息。未来信用衍生产 品市场是IT与信用衍生产品结合的发展，信用衍生产品向互联网不断渗透，从物质世界发展到虚拟空间。相信在未来的2到5年信用衍生产品交易将转移到互联网，在互联网上将更加快速地交易，定价更加准确。

8. 信贷衍生工具的风险

一般来说，信贷衍生工具有下列的风险因素。市场不透明正如前文所述，信贷衍生工具的运作及其信贷风险评估较为复杂，其市场运作也较其它工具不透明。不过，随着其运作日渐普及和成熟，以及采用国际互换与衍生工具协会（International SWAPS and Derivatives Association）标准交易文件（Master Agreement），和更丰富的市场信息，对监管机构和市场参与者应有更积极的意义。错误的定价现时，信贷衍生工具的市场参与者高度集中在数间跨国大银行，这妨碍了经济风险的最佳分配。此外，信贷衍生工具对于市场来说还是一个新生产品，对于缺乏经验的新的参与者，他们可能会作出错误定价而招至损失。信息不对称信贷衍生工具虽可以改善银行信贷资产的质素，但当信贷风险转移后，原债权人就可能失去监控债务人的动机了，而有关债务便有机会因缺乏原债权人适当的监督而变坏。此外，当债务人偿还债款时出现的困难后，原债权人因有信贷衍生工具的保护，也缺乏提供债务重组的动机去拯救债务人融资的困局。再者，原债权人往往拥有比信贷衍生工具提供者对债务人信贷价值较佳的信息。此信息不对称亦增加了信贷衍生工具提供者的潜在风险。