什么是“股债双杀”？为什么近期股市和债市的表现都不太好

1. 什么是“股债双杀”？为什么近期股市和债市的表现都不太好

就是说股票和债券跌的都很厉害,按规律来讲,股票涨的好,债券应该表现一般,要是债券涨的好,股票表现不怎么好,但是2种表示都差,是很少见的,就叫股债双杀
为了防控风险，国家一定要逼着银行“去杠杆”，简单来说就是控制银行理财的规模。因此，银行不得不把很多“委外”的资金拿回来，这在公募基金那里就表现为大额赎回。比如我们观察到，4月18日，鹏华弘达混合A（003142）的净值大涨98.1%。4月19日，中融新经济混合A（001387）的净值大涨113.7%。公募基金单日净值涨这么多显然是不正常的，因此我们几乎可以确定，这是由机构的大额赎回造成的，这些机构很有可能就是银行。

为什么大额赎回会造成基金净值大涨呢？

其实，我们在赎回基金的时候是需要缴纳赎回费用的，这个赎回费里的很大一部分会被计入剩余的基金资产。

为什么要有这种设置呢？

大家可以想想，投资者赎回基金的时候，基金经理是不得不卖出资产来满足赎回需求的。这种被迫的卖出很有可能会给所有投资者造成负面影响，为了补偿其他投资者，赎回费的一部分被计入基金净值，以此作为补偿。如果赎回的金额很大，基金剩余的规模很小，那么计入资产的赎回费相对于剩余的基金资产就会显得很多，基金净值就会出现暴涨。

银行的“委外”资金大部分会投资于债券，同时也会投资一些股票类资产。拿回“委外”资金，相当于银行被迫在资本市场抛售股票和债券，这会对股市和债市产生负面影响。从4月14日到4月24日，沪深300指数下跌了2.4%，中证500指数下跌了7.2%。中证500指数用短短7个交易日就抹去了之前近3个月的涨幅。我们再来看看债券的走势。10年期国债收益率从4月13日的3.3%上涨到4月24日的3.5%，上涨幅度达到17.7个BP。我们在债券投资的相关课程里说过，如果债券的收益率上升，这意味着债券的价格下跌。从总体债券市场来看，中债新综合指数（净价） 从4月13日的100.6，跌到4月24日的98.6，跌幅达到2.0%。

股票和债券同时出现下跌，就叫“股债双杀”。为什么说“股债双杀” 这种现象比较少见呢。我们说过，股市在复苏期表现的最好，而债券则在衰退期表现的最好。简单来说，如果经济向好，上市公司的盈利增长会加速，因此股市会表现的比较好；如果经济下行，则债券会表现的比较好，因为一方面，投资者的风险偏高下降，更多的人希望用债券来避险，毕竟，债券的收益相对稳定。另一方面，由于经济不好，大家会预期货币政策放松。关于债券的课里我们说过，货币政策放松，比如降息和降低存款准备金率，这些都会利好债券。

因此， 在正常情况下，股票和债券价格往往呈现出“跷跷板”效应。也就是说，如果股市表现的好，债市表现的就一般；如果股市表现的不好，债市表现的往往比较好。因此“股债双杀”这种现象就显得很奇葩。

一般来说，造成“股债双杀”会有两类原因：

第一类是经济进入了滞涨期；

第二类是政策的变化导致机构投资者非理性抛售。

我们先来分析第一类原因。

为什么滞涨期会引起“股债双杀”呢？我们分析过，滞涨期的定义是经济增长慢，同时通货膨胀率高。这被称作“经济的癌症”，因为这样的经济状况让央行所有的调控政策都带有“化疗”的特征。也就是说，央行的所有调控政策，都是杀敌一千，自损八百。

如果央行为了控制物价，收紧货币政策，虽然可以压低通货膨胀率，但是也会让本就羸弱的经济雪上加霜。如果央行为了刺激经济，放松货币政策，虽然可以拉动经济，但是也会为高涨的物价火上浇油。

在2010-2011年的时候，我们国家就曾经面临过滞涨期的窘境。2009年4万亿的经济刺激效应快速褪去之后，经济出现减速。同时，通货膨胀率突破了3%的警戒线，随后一路上涨到6%左右。央行当时的选择是放弃经济，控制物价，在2010年10月20日开始加息。前后一共加息5次，总共加息幅度为1.25个百分点。连续的加息让经济雪上加霜，经济增长率10%左右滑落到8%以下。不过好在通货膨胀也随之回落了，从6%回落到2%，重新回到警戒线以下。滞涨期就此结束。

我们还由此得出结论：一般来说在滞涨期，央行会优先控制物价，收紧货币政策。央行的行为会让股票投资者对经济的预期进一步悲观。同时，货币政策的收紧必然会带来债券市场的调整，由此造成“股债双杀”。从近期的宏观数据看，通货膨胀率并不高，因此我们完全可以排除近期的“股债双杀”是由滞涨期引起的这种可能。

近期“股债双杀”的元凶，其实是银行“去杠杆”造成的机构投资者非理性抛售。在股市里，银行的抛售行为除了产生了实实在在的卖出压力以外，还产生了恐慌情绪。这种恐慌情绪诱发了其他投资者，尤其是散户投资者的卖出行为，从而放大了对股市的负面影响。

2. 股债双杀意味着什么

股债双杀的意思就是股市和债券市场同时下跌。股市和债市是反相关关系，因此很少出现股债双杀的情况，历史上出现股债双杀的情况很少，但如果出现通常是由于经济不景气或者熊市阶段或者由于系统性风险的影响。一旦出现这种格局通常意味着股票和债券市场正在酝酿某种变化。股债平衡战略依据个人状况也能够进行改善，改成更合适自己的出资战略，比方有些人不喜欢动摇太大，那么就能够把债券的仓位多给点，股票的仓位少给点，比方70%的债券仓位，30%的股票仓位；还有朋友觉得股票仓位50%太少了，牛市赚不到多少钱，那么能够把股票仓位给到70%左右，债券仓位给到30%左右。这个战略是比较合适一般出资者的，由于不必猜测商场，不必整天盯着盘面看，只需求每年年末翻开证券账户进行动态平衡一次，其他的时刻就安安心心的工作和日子。股债双杀的原因，经济滞胀 经济滞胀股债双杀的产生在一定程度上与社会经济滞后，通货膨胀增高有关；政策变动政策调动，抛售股票，从而引起投资者的盲目跟从，也是股债双杀产生的原因之一；银行“去杠杆” 银行资金周转困难，基础不稳，缺少持续稳定的经济环境，也会产生股债双杀；流动性紧缩 流动性紧缩实际上就是股市缺钱了。股债双杀产生的真正原因就是流动性紧缩。股债转换是指公司发行的可转换债券。这种可转换债券是指债券持有人可在一定时间内按规定的价格向发债公司申请转换成一定数量的股票。可转换债券权利的形式可以使发债公司在资产总额不变的前提下改变负债结构，使公司的负债下降的同时资本上升，从而增加了公司可长期占用的资金，减轻债务负担。

3. 什么是股债双杀呢？

4. 股债双杀的什么意思？是什么原因导致的？

      股债双杀的意思是指股市和债市同时遭遇熊市。当经济基本面不好的时候，市场就会从股市中撤出资金，同时因为上市公司的信用风险提高，因此债券价格也会降低。在一般情况下，股市和债市，则是此消彼长的，股市涨得好就会导致债市走低。      导致的原因可能有四个原因：1.经济进入滞涨期;2.政策的变动;3.银行“去杠杆”;流动性紧缩紧缩。银行“去杠杆”是指银行资金周转困难，基础不稳，缺少持续稳定的经济环境，流动性紧缩的意思是指股市缺钱了。

5. 股债双杀怎么回事？

6. 股债“双杀”接连上演 债市反弹接近尾声？

  债市行情受资金面的“信仰”影响较大 
     开源证券固收研报认为，短期看资金面紧张情况或将过去。后续公开市场操作节奏上，大概率略微放量，且随着月末效应过去，资金面可能出现明显恢复。
   此前，央行货币政策委员会委员马骏在近日参加研讨会上表示，2020年我国宏观杠杆率大幅上升积累金融风险，有些领域的泡沫已显现。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要适度转向。如果不转，这些问题可能会导致中长期更大的经济、金融风险。但货币政策也不能“急转弯”。
   对于近日央行的公开市场操作以及相关人士的讨论，债券市场也作出了相关反应，债市近日悲观情绪弥漫，期现券双双走弱，现券收益率大幅反弹，短券受流动性影响更大，成为重灾区，部分品种升幅近10bp。国债期货主力合约也放量下跌，市场信心明显不足，周五午后T2103跳水，现收窄跌幅至0.13%，仍在近一个月低位整理。
   “我们认为这些并非是货币政策即将全面‘转向’的信号，而更侧重于对资产价格风险的提示。”中信证券固收首席分析师明明认为，在货币政策转向的担忧下，近日市场表现为股债“双杀”。债市方面，在资金面紧张叠加货币政策收紧的预期下，导致利率债收益率上行。
   国泰君安证券分析师覃汉认为，债市下跌核心在于资金面的“信仰”受到冲击，货币政策的从“不急转弯”到“适度转向”，市场看到的只是“半杯水”。“不急转弯”的定调，市场似乎只看到了“不急”；而“适度转弯”的描述，市场似乎只看到了“转弯”。债市大的波动主要来自于情绪对信息的放大反应。
   广发证券研报认为，目前来看不能确认央行态度已经转向，近日对冲力度下降主要是因为是前期大量投放资金，流动性超宽松推升市场加杠杆，央行方面有精准调控维稳防风险的诉求。后续仍要观察临近春节后资金缺口出现央行对冲情况传递出的信号以及疫情发展对政策态度的影响。
    国债收益率下行至3.0%的判断不变 
   整体而言，今年1月债市行情并不理想，资金利率出现抬升，利率债进入盘整态势，信用债收益率继续下行，其中短久期品种信用利差缩窄较多。面对货币市场的变化，业内人士指出，近日公布的2020年12月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长20.1%，单月连续7个月较快增长，前值增长15.5%。在货币政策和经济复苏态势并未有大的改变之前，当前市场向好趋势和逻辑未变，指数短期调整后仍有再次拉升的可能。
   然而，由于“原地过年”等政策导致供需一定程度上产生错配，业内人士预计2021年第一季度经济向下超预期可能性变大。国信证券分析师董德志认为，前段时间市场曾表现出的资金债“牛”不值得过高期待，资金面充裕推动的债市反弹接近尾声。春节后，以工业品价格主导的通胀预期将成为债市驱动主线。
   覃汉指出，债市主线逻辑切换到基本面走弱，做多长端仍是占优策略。资金利率已经明显脱离“合意”中枢，下一阶段均值回归概率更大。但从另一方面来说，如果央行继续维持“地量”投放，资金面应该是维持在均衡水平，很难回到前期低点。债市主线已经切换到基本面走弱，做多长端利率仍是占优策略。
     在具体操作上，太平洋证券分析师陈曦指出，基于2021年债券市场整体震荡市和二季度之后存在牛市可能性的判断，建议在市场情绪恐慌、十年期国债3.15%以上时，加大长久期的配置力度。